<转载> 全球AI竞赛下的中国股市新主线：电力、金属与储能
【彭博】-- 高估值和泡沫擔憂近期衝擊了包括中國科技股在內的全球科技板塊，不過資金並未離開人工智能領域，與AI基礎設施相關的標的正成為中國股市下一輪的熱點。
電力設備、有色資源、儲能等受益於海外電力緊張的板塊過去幾周表現強勁。彭博匯總數據顯示，過去一個月來，受AI能源需求等激勵的光伏板塊漲近12%，遠遠跑贏大盤，同期科創50指數下跌逾3%；其中阿特斯陽光電力上漲57%，在滬深300指數成分股中漲幅居首；電力設備及鋁、銅等金屬板塊也表現亮眼。
這體現了市場對傳統AI概念股的熱度在逐漸降溫，而估值更為合理的AI基礎設施板塊開始受到資金青睞。在算力擴張與政策推動下，中國在電力、製造與基礎設施等具備優勢的產業鏈迎來價值重估，近期亦提出推動新能源基地與算力設施協同規劃，進一步強化了這一趨勢。
「沒有電力，就沒有AI，」美銀策略師Matty Zhao在10月末的報告中提到，與美國、歐盟和東南亞相比，中國在AI電力基礎方面具備優勢，電力產能充足、成本低、可再生能源占比高、電網與設備供應強勁。
麥格理集團分析師Charles Yonts等人在報告中表示，過去幾年中國AI基礎設施多個板塊表現落後於美股及全球同行，今年部分子行業反彈已縮小差距。「如果中國真的加入這場(AI)競賽，我們認為這一差距最終將被完全抹平。」
相比傳統科技股，AI基礎設施企業的估值更具吸引力。阿特斯陽光電力股價連續大漲後，遠期12個月本益比在43.99倍，對比AI晶片設計公司寒武紀的本益比高達263倍。
不過Allspring Global Investments的基金經理Gary Tan提到，市場對AI基礎設施板塊的情緒高漲，不過投資熱潮能否持續，仍取決於相關企業是否能就AI相關的投資提供有實質性的指引。
美銀則對AI基礎設施相關投資持樂觀看法，報告預計到2030年，AI基礎設施的市場規模將達到8000億元人民幣，中國AI總資本支出中的三分之一將用於此。
以下為一些潛在的受益板塊：
電力設備
「我們保持非常樂觀的態度看待整個電力板塊，未來6—12個月這種火熱的程度還是會持續，」瑞銀投資銀行大中華區能源轉型與新能源行業研究主管廖啟華近日在媒體會上表示。
瑞銀預計中國2028–2030年用電需求年復合成長率在8%-9%，較市場普遍預測翻倍；其中人工智能數據中心（AIDC）將貢獻約2.3個百分點；並預計「十五五」規劃裡，電力基建以及電力投資加起來年復合成長率達到12%左右。
除了過去一個月滬深300指數中漲幅最大的阿特斯陽光電力之外，能源裝備生產企業特變電工本月也上漲逾20%。
AI基建相關金屬
人工智能對銅鋁等上游金屬的需求也在上升。AI數據中心中，每個伺服器機櫃都需要大量銅纜，而冷卻系統和配電系統中也大量使用銅材。而鋁在電力領域的應用則體現在光伏、高壓輸變電線路及低壓線纜等。
美銀預計，到2030年中國AI直接用銅將達約100萬噸，占全球需求的5–6%；電網等間接用途占比約50%；數據中心帶動的鋁需求也將從2025年的33萬噸增至69.5萬噸，年復合成長16%。
本月以來，中國鋁業A股和港股均呈現兩位數漲幅，在滬深300原物料指數和恒生綜合材料指數中漲幅居於亞軍。美銀報告推薦買入紫金礦業、洛陽鉬業、中國鋁業和宏橋集團。
儲能系統
為應對數據中心可能出現的斷電問題，確保電力供應不中斷，市場對應急備用電源的需求正在上升。「未來儲能板塊有望為A股上市公司帶來顯著貢獻，」瑞銀證券中國公共事業及新能源行業分析師嚴亦舒稱。
她指出，首先光伏配儲能似乎已經成了美國AIDC供電需求的唯一解，而國內隨著新能源入市，峰谷價差拉大，儲能項目轉變為自發的有盈利、有動力配儲，都成為驅動力。
花旗分析師認為，AI與數據中心對儲能提出更高技術與質量要求，同時提升了電池售價與項目回報率，寧德時代與陽光電源等具備技術優勢的企業將在中期受益。數據顯示，陽光電源自8月以來已上漲146%。
但最新地緣政治變化可能給該板塊帶來短期挑戰，近日美國議員據報敦促限制中國產太陽能與電網組件進口。摩根士丹利稱，這是議員首次將「電池逆變器」列為電網安全風險，A股儲能板塊或會降溫，儲能系統集成商的獲利回吐壓力料高於電池板塊。
光器件
作為AI基建不可或缺的一部分，光纖以及光學模組等一系列光器件也已吸引了大量資金湧入。光學模組龍頭公司新易盛與中際旭創年至今雙雙漲超270%，成為滬深300指數年至今漲幅最大的公司。
「由於硅晶片升級存在物理限制，超大規模計算企業（Hyperscalers）在推進AI部署時，正將重點轉向網絡擴展以滿足算力需求，」麥格理集團分析師Arthur Lai等人在報告中看好中際旭創，並表示光學模組等AI網絡中的高速互連技術將成為主要受益者，預計這一市場在未來三年將實現70%的收入年復合成長率。
轉載: YAHOO財經, BLOOMBERG